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电气设备行业-发改委调整陆上风电上网电价点评:下调幅度及生效时间均好于预期

发布时间:2015-01-10    研究机构:世纪证券

事件:据中国风能协会消息,国家发改委正式公布了陆上风电上网电价的调整结果:对陆上风电继续实行分资源区标杆上网电价政策,将第I类、II类和III类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱,调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元、0.56元;第IV类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。新的电价适用于2015年1月1日以后核准的陆上风电项目,以及2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上风电项目。

下调幅度及生效时间均好于征求意见稿。较去年的征求意见稿方案(下调4分钱,2015年6月30日后生效),正式方案在价格下调幅度和电价生效时间均好于征求意见稿,也好于市场此前的预期。我们认为,较征求意见稿方案,正式方案更有利于行业短、中期的有序健康发展,有利于平缓调价给行业带来的波动。

对风电运营商影响有限。在新的上网电价下,我们测算出风电项目的IRR能够达到11%左右(现电价对应的IRR为12%-13%,每下调1分IRR下降0.65%-0.75%),高于风电运营商要求的最低标准(10%左右)。因此,我们认为电价下调对于运营的影响有限,2016年新电价生效后,运营商依然有望保持较高的投资热情。

抢装行情有望贯穿2015年全年。由于电价下调针对的是2016年之后并网的风电项目,因此,为锁定更多更高的回报率,预计风电运营商将提高2015年的装机计划,抢在在电价下调前装机并网。在抢装行情驱动下,预计2015年风电新增装机规模将再创新高,同比有望增长20%以上(预计2014年新增装机超20GW)。

行业政策跟踪:“十二五”第五批风电核准计划正在上报审批中,年内将下发;《可再生能源配额管理考核办法》讨论稿已通过发改委主任会议,有望出台;《“十三五”能源发展规划》已启动。

继续推荐“金风科技”:陆上风电上网电价下调幅度和生效时间均好于预期,抢装行情将贯穿2015年全年,风电设备供应商出货量及业绩将继续保持较高增长,继续推荐风机龙头--金风科技(上调2015年EPS预测至0.92元,对应1月6日收盘价,PE仅为15倍,上调至“买入”评级)。推荐港股上市的风场运营龙头:龙源技术(300105)(916.HK)、华能新能源(958.HK)。

风险提示:实际装机规模低于预期;竞争加剧;其他。

申请时请注明股票名称