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环保行业:业绩预告集中发布,估值压力逐渐释放

发布时间:2014-01-22    研究机构:银河证券

上周板块表现

上周(14.01.13-14.01.17)环保板块下跌2.95%,其中大气污染治理板块下跌5.01%,污水处理板块下跌3.19%,固废处理板块下跌3.34%,工业节能板块上涨2.13%,环境监测板块上涨1.63%。上证综指上周下跌0.41%,深证成指下跌1.35%,沪深300下跌1.20%,中小板指上涨0.12%,创业板指上涨3.12%。

本周行业热点

环保上市公司将公布2013年度业绩预告。在已经公布的业绩预告中,环保公司业绩继续保持高速增长:碧水源业绩同比增长35%-55%,三维丝同比增长496%-526%;国中水务同比增长89%左右,万邦达同比增长41.78%-44.82%;龙源技术(300105)同比下降15%-5%;中电远达同比增长25.72%;中电环保同比增长20.54%;盛运股份同比增长90%-120%。

环保板块近期表现低迷,环保公司高估值正在进行消化。目前环保板块对应2014年的动态PE为24倍,其中大气污染治理板块PE为33倍,污水处理板块PE为21倍,固废处理板块PE为25倍,工业节能板块PE为26倍,环境监测板块PE为32倍。

我们认为目前是业绩预期集中发布期,环保公司将面临业绩高增长兑现的压力。在IPO重启的情况,行业收购兼并也遇到了一定阻力,目前环保市场并购的特点更多的是:收购方为了把规模迅速做大,并没有在意被收购方的盈利质量。更多有实力的公司会选择单独上市,未来行业可能并购两类公司:上市法律结构存在一些瑕疵的公司和自身业务规模比较小的公司。目前正在筹划重大并购兼并项目的环保公司有:维尔利、国电清新、三维丝、菲达环保。而近日东江环保复牌公告:本次收购的股权比例、收购对价、剥离的业务及资产等具体方案最终未能达成一致意见,因此宣布终止股权收购事项。

投资建议

我们继续看好水处理产业链和固废处理产业链,关注土壤环境保护和污染治理的商业模式。推荐组合:中电环保、桑德环境、碧水源、维尔利。

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