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环保行业2014年中报业绩预告总结:大气及固废板块增速较快,市场分化已开始出现

发布时间:2014-07-22    研究机构:民生证券

一、事件概述

截止本周,主要环保公司均已发布中报业绩预告,我们对其进行了梳理。大气板块得益于脱硝需求持续火爆增速最为醒目,但不同公司之间分化已开始出现。固废领域维尔利因餐厨订单爆发,主业增速最快;东江环保则仍然受累于资源化业务。水务板块整体表现一般,下半年《水污染防治行动计划》出台后行业基本面有望出现改观。此外,环境监测和生物质板块分别由雪迪龙及凯迪电力独占鳌头,但行业整体景气度仍不容乐观。

二、分析与判断

脱硝需求驱动大气板块大幅增长,市场内部分化日渐明显

上半年来大气子版块增长显著,作为前、后端脱硝市场龙头的龙源技术(300105)和中电远达分别获得同比90%-120%和137%的大幅增长,而其余市场占有率较低的公司增速则相对较低,说明在脱硝需求仍然旺盛的同时,分化已开始出现,脱硝市场正在由去年的加速期逐渐进入到成熟期,市场整体保持较大的规模同时,后续增速或将见顶。随着市场整合进程持续,预计前期积累起先发优势的厂商地位将得以延续,今后建议对龙头厂商予以关注。

固废板块餐厨大幅增长,危废喜忧参半

固废板块维尔利主业增速最快,同比达60%-90%,公司去年下半年订单爆发效应开始在业绩中体现,随着餐厨项目集中开工,公司技术优势将日益明显,后续增速潜力更大。危废领域两家公司表现则大相径庭,格林美因报废家电拆解量大增而增长30%-70%,东江环保则依然受累于资源化业务的不景气。此外,垃圾焚烧领域盛运股份和华西能源通过投资收益亦取得较快增速。

水务板块整体增速一般,期待下半年水十条出台

水务板块绝大部分公司增速仅为20%左右,是上半年增速最为缓慢的环保子版块。一方面工程公司受结算周期影响较大,另一方面膜行业需求增长远远赶不上产能扩张,对厂商的销售增速和盈利能力都带来一定压力。下半年《水污染防治行动计划》有望出台,将撬动2万亿水务市场投资,市场基本面或将迎来大幅改观。

监测板块雪迪龙增速最高,先和环保下半年增速有望提升

监测板块雪迪龙受益于脱硝市场,获得50%-80%的高增速。从事大环境监测的先河环保新增订单2.9亿元,但上半年利润增速不及收入增速,下半年业绩增速有望提升。此外,收购宇星科技失败的天瑞仪器上半年增速为负。

生物质板块凯迪电力独占鳌头,行业景气度不容乐观

上半年凯迪电力由于生物质发电业务大幅好转,增速达到80%-120%,在景气度仍处于低谷的生物质行业可谓独占鳌头。主营生物质燃气的迪森股份则由于用气量下降和政府补贴大幅减少,中报仅为负增长,长青集团燃气具业务远期外汇合约减值损失相对一季度有所好转,但中期业绩仍受其拖累增速未转正。

三、风险提示:

宏观经济形势持续低迷,中央及地方财政紧张。

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