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龙源技术2011年业绩快报点评:低氮+余热利用致业绩大幅增长

发布时间:2012-01-13    研究机构:安信证券

报告摘要:

2011年业绩同比增长65.91%。 公司公告2011年业绩快报,2011年公司实现营业收入8.84亿元,同比增长81.34%;营业利润为1.94亿元,同比增长90.44%;归属于母公司的净利润为1.74亿元,同比增长65.91%,全面摊薄后的每股收益为1.10元,基本符合预期。

一季度低氮燃烧器订单仍有望超预期。 公司收入的大幅增长,主要来自于低氮燃烧产品和锅炉余热利用项目。我们预计火电脱硝市场将在2012年、2013年快速启动,在脱硝电价为0.008元/千瓦时的背景下,具有明显经济效益的低氮燃烧器将得到普遍应用。火电脱硝的市场空间主要来自于存量机组的改造,预计在一季度火电厂常规检修期,大量机组会陆续开始低氮燃烧器的改造。公司一季度低氮燃烧器订单有望超预期增长。

此外,公司于2011年新签余热回收利用项目进展顺利,并陆续在2011年四季度开始结算。在母公司的支持下,公司余热回收利用项目,有望继续得到推广。

维持“增持-A”评级。 预计2011年-2013年的每股收益分别为1.10元、1.86元、2.76元,对应PE分别为40.8倍、24.1倍、16.2倍。受益于火电脱硝市场启动,预计公司未来两年将保持快速增长,维持公司“增持-A”评级。

风险提示:余热回收利用项目的毛利率较等离子体点火设备、低氮燃烧产品低,若余热回收利用项目占比较大,公司整体毛利率可能下降。

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