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龙源技术:脱硝电价加价政策出台的预期增强

发布时间:2012-02-14    研究机构:国联证券

点评:

目前的电价补贴政策不足以支撑电厂脱硝设施建设,电价加价政策预期增强。报告中的数据显示,重点调研省份已投运脱硝机组容量占燃煤机组装机容量的16.15%,平均脱硝效率70%,与环保部的氮氧化物减排要求差距较远。新建脱硝机组的单位总成本约为1.13分/kwh,老机组改造的单位总成本约为1.33分/kwh,而前期公布的电价补贴政策只有0.8分/kwh,差距较大。所以目前电厂脱硝成本较高,电厂积极性不高。“十二五”期间,如果要实现氮氧化物减排10%的目标,最可能的政策方案是针对不同机组的脱硝成本进行不同的电价补贴,缓解发电企业的资金困境。

公司的等离子低氮燃烧系统脱硝效率高,同时可降低脱硝成本。

从调研报告反映的情况看,多数机组采取后端脱硝(SCR)或SCR+低氮燃烧系统的脱硝工艺,但SCR的成本较高,建设成本约100-150元/kw,运营成本0.6分/kwh,脱硝效率较高;低氮燃烧系统的建设成本50元/kw左右,零运营成本,脱硝效率较低。低氮燃烧器的成本优势非常明显,而公司的等离子低氮燃烧系统较传统低氮燃烧器的脱硝效率更高,结合了传统低氮燃烧器和SCR的优点,在国电旗下的火电机组应用较为广泛。

维持“谨慎推荐”评级。鉴于宏观经济形势下行的担忧,我们略微调低12、13年的盈利预测,预计11、12、13年EPS分别为1.1元、1.74元和2.33元。以2月13日收盘价42.96元计算,对应2012年PE为24倍,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:等离子低氮燃烧产品的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手进入的风险。

申请时请注明股票名称