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龙源技术年报点评:脱硝改造市场二季度业绩爆发

发布时间:2012-03-06    研究机构:国泰君安证券

公布2011年年报,实现营业收入8.84亿元,归属于上市公司股东的净利润1.74亿元,分别同比增加81.34%和65.91%,对应2011年EPS1.1元/股,拟每10股派发1元现金并转增8股。

主营业务已呈三足鼎立之势,传统点火产品、低氮燃烧和余热收入分别占主营业务收入的29.52%、28.08%和33.71%。未来低氮燃烧和余热业务占比会进一步提高。

11年业绩略低于我们之前预测的1.2元/股,主要是公司传统业务等离子点火产品营收同比下降19.2%。2011年全国火电工程建设投资总计完成1054亿元,同比减少26.1%。在火电基建速度放缓的不利条件下,我们关注公司在无燃油电厂的推进形势。

低氮燃烧产品实现营业收入2.4726亿元,同比增长90.98%。2011年增速符合预期,2012年脱硝市场进入启动加速周期,若配合电价进一步上调,作为前端脱硝(LNB)龙头和该业务垄断者有望充分受益。预计改造全面启动在二、三季度,全年或实现60台改造。

不断开拓新的业务领域,锅炉余热利用产品实现营业收入2.97亿元,成为新的收入增长点。余热项目具有回收期短,单一项目收入高的特点,背靠国电集团该业务有望维持70%以上增长,也将适当降低综合毛利率。

盈利预测与投资建议:预计2012年和2013年EPS分别为1.90元和2.82元,维持“增持”评级和63.5元目标价,强调公司行业垄断地位和脱硝改造2012年全面启动预期。

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