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龙源技术:行业淡季,增速依然显著

发布时间:2012-04-25    研究机构:华创证券

事项

今天,龙源技术(300105)发布一季报,营业收入7347万元,同比增80.39%,归母净利润396万元,同比增62%,eps0.03元。 主要观点

1.传统收入淡季,收入增速依然显著。

一季度是行业的传统淡季,但公司收入和净利依然大幅增加,一方面有去年基数不高的原因,另一方面也说明今年市场形势逐渐转好。公司一季度收入的大幅增长主要来自于低氮燃烧器收入大幅增加,为全年增长奠定很好的基础。

2.低氮燃烧器不仅降氮,而且提高锅炉效率,公司产品市场口碑好,推测今年增速最快。

我们一直强调,低氮燃烧器不仅可以解决NOx排放问题,更重要的可以通过改造燃烧器优化锅炉内部流场,从而解决锅炉结焦、燃烧效率低等问题,提高燃烧系统的稳定性、煤粉燃烧效率、以及锅炉对煤种的适用性。根据我们草根调研的结果,目前龙源技术在改造市场上口碑很好,很多有改造意向的公司都将龙源技术列为选择之一,我们推测公司低氮燃烧器的增速今年最快。

3.短期增长看低氮,长期发展看锅炉各种节能改造。

公司业务已经形成锅炉节油与无油点火业务、低氮燃烧业务、锅炉余热利用业务三足鼎立的发展态势。短期看来,低氮燃烧器订单在今年有望突破百台,公司持续高速成长。长期看来,公司作为国电集团的节能平台地位较为明确,循环水及烟气的余热利用、无油电厂的推进等锅炉节能改造项目将为公司发展提供后续动力。

盈利预测

我们预测公司12-13年的营业收入将分别达到14.8和21.7亿元,eps分别为1.80和2.28,维持强推评级。

风险提示

1.火电行业的增速放缓及带来的回款周期延长等风险。

2.无油电厂的推广力度。

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