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龙源技术2012年中报点评:低氮燃烧业务开始发力

发布时间:2012-08-07    研究机构:安信证券

报告摘要:

净利润同比增长14.69%。2012年上半年,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长9.04%;营业利润为8222万元,同比增长12.68%;归属于母公司的净利润为7248万元,同比增长14.69%。全面摊薄后的每股收益为0.25元,公司业绩略低于预期。

低氮燃烧业务增长迅速,余热回收利用业务收入下滑致业绩略低于预期。受益于火电厂脱硝市场的启动,公司低氮燃烧业务实现收入1.35亿元,同比增长51%,成为公司核心利润来源。低氮燃烧业务的毛利率为33.01%,较去年下降了4.21个百分点。

由于市场竞争加剧以及合同工期影响,余热利用业务实现收入6326万元,同比下降39.16%。余热利用业务毛利率为34.26%,较去年提升了4.47个百分点。等离子体产品业务维持稳定,收入为9963万元,同比增长2.03%,毛利率为50.31%。

2012年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为6373万元。经营活动现金流好于以往季度。

三季度开始有望重拾快速增长。三季度到四季度是公司业务结算的高峰期,预计公司低氮燃烧器业务将继续保持快速增长,余热利用业务有望回升。受益于火电脱硝市场的启动,我们认为2013年-2014年,公司低氮燃烧器业务仍将保持快速增长。我们看好公司未来两年的成长性。

维持“增持-A”评级。根据中报,小幅下调公司盈利预测,预计2012年-2014年的每股收益分别为0.94元、1.21元、1.41元,对应PE分别为28.6倍、22.3倍、19.1倍。我们认为三季度开始,公司盈利将继续保持快速增长,给予公司2012年30倍市盈率,预计6个月目标价为28.23元,维持“增持-A”评级。

风险提示:市场竞争加剧,导致公司毛利率下滑幅度低于预期

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