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龙源技术:收入增速低于预期,竞争激烈导致盈利能力下降

发布时间:2012-10-24    研究机构:广发证券

三季报要点

前三季度公司实现营业收入5.1亿元,实现净利润8120.95万元,分别较去年同期增长16.05%和10.72%。第三季度公司实现收入1.4亿,实现净利润873万元,分别同比增长39.68%和-14.02%。前三季度净利润增速慢于收入增速原因在于毛利率下滑以及销售、管理费用率的提升。

收入增速较低,低氮产品增长低于预期是主因

第三季度收入同比增速39.68%,较二季度-0.7%有所回升,但仍低于一季度80.39%的收入同比增速水平。前三季度的收入增速16%,较去年全年81%的增速有较大幅度放缓。主要原因在于公司明星产品低氮产品收入确认低于预期。

毛利率下滑1.39个百分点,销售+管理费用率合计上升2个百分点

前三季度公司毛利率38.77%,同比下滑1.39个百分点;第三季度毛利率40.56%,同比环比上升0.2和0.56个百分点,毛利率有所改善但幅度有限,主因在于竞争激烈导致毛利率下降。前三季度销售、管理费用率分别同比上升0.92和1个百分点。总体而言,前三季度公司经营利润率同比下降0.96个百分点。

盈利预测

我们预测公司2012-2014年公司每股收益分别为0.73、0.86、1.00元,目标价20元,维持“持有”评级。

风险提示

低氮产品收入增速低于预期,毛利率下降风险。

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