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龙源技术:行业发展趋势未改,四季度收入加速确认

发布时间:2012-10-24    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

低氮燃烧业务四季度将加速确认。

三季报预收和存货同比高增42%和37%;同时披露了和国电集团的关联交易,前三季度合同额为4.72亿,而四季度预计发生不超过3.5亿。预计2012年订单或超100台,预计2012年确认收入或超60台,2013年确认收入或超110台。

市场低估了低氮燃烧改造的“必须性与强制性”。

脱硝改造是必然趋势,我们预期与各大发电集团签订责任状形式的政策在2013年将继续推行,预计改造市场空间超过1000台机组。参考2012年责任状的签订,预计在年末或出台2013年脱硝强制改造方案。

2013年改造工程全面推进,收入确认提速。

悲观假设脱硝补贴电价在短期暂时不调整,我们认为公司低氮燃烧改造业务在2013年加速确认,预计2013年市场低氮燃烧改造订单在320台-400台之间,较2012年全年220台增长约45%-80%,2012年订单结转约50台,2013年确认收入将超过110台。

毛利率、全年费用率维持稳定、资产减值损失大幅降低 我们认为公司领先的技术水平和长期稳定运行经验有助维持过半份额和稳定毛利率,2012年回款情况良好,全年资产减值损失有望同比下降约2000万元,增厚EPS 0.07元。

预测公司2012/13年EPS为0.83元/1.20元,目标价26. 0元,目标价对应2013年市盈率为21倍,基于公司低氮燃烧业务将维持稳健及高速增长,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称