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龙源技术2012年三季报点评:预计四季度将重拾增长

发布时间:2012-10-25    研究机构:安信证券

净利润同比增长10.72%,略低于预期:2012年前三季度,公司实现营业收入5.10亿元,同比增长16.05%;营业利润为9276万元,同比增长10.22%;归属于母公司的净利润为8121万元,同比增长10.72%,折合每股收益0.28元,公司业绩略低于预期。

三季度单季毛利率稳定,期间费用以及营业外收入影响净利润:三季度单季,公司实现营业收入1.41亿元,同比增长39.68%;净利润为873万元,同比下降14.02%,折合每股收益0.03元。三季度单季毛利率为40.56%,同比、环比均略有提升。由于期间费用增加,以及营业外收入减少,导致三季度单季净利润同比下降。

前三季度业绩低于预期的原因分析:1)去年同期包含了大量余热回收利用业务,今年该业务新增订单较少。2)公司低氮燃烧器定位于存量市场,三季度是用电高峰期,订单的结算有所延迟,导致低氮燃烧器业务的收入增长低于预期。3)三季度单季收入实现增长,受其他因素影响导致净利润下滑。

预计四季度将重拾增长:2012年前三季度,公司与国电集团销售的节油点火设备、低氮燃烧设备等的关联交易额为4.72亿元,公司预计四季度与国电集团关于该类业务的关联交易额不超过3.5亿元。公司订单充裕,四季度是结算高峰期,预计四季度将重拾增长。未来两年,受益于脱硝市场需求的释放,预计公司仍将持续获得低氮燃烧器相关订单。

盈利预测与估值:由于前三季度业绩低于预期,相应下调公司盈利预测,预计2012年-2014年每股收益分别为0.74元、0.90元、1.02元,对应PE分别为27.5倍、22.6倍、19.8倍。维持公司“增持-A”评级,下调目标价为22.5元。风险提示:市场竞争加剧,导致毛利率下降

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