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龙源技术:三季度结算不佳,订单整体向好

发布时间:2012-10-25    研究机构:华创证券

事项:龙源技术(300105)发布三季报,营业收入5.1亿元,同比增加16.05%,净利润8121万,同比增加10.72%,eps0.28元。 主要观点. 1.三季度利润未见明显改善,第四季度将集中确认收入。公司三季度单季实现营业收入1.4亿元,同比增加39.68%,净利872.5万元,同比降低14.02%。公司第三季度利润并没有明显的改善,主要由于很多火电项目在第四季度集中确认收入,此外和前三季度的业务构成有重大关系。去年公司中报确认了余热项目,金额较大,而今年公司的余热项目仍处于市场拓展期,收入主要由低氮燃烧器、点火设备以及去年余热项目的一部分尾款构成,收入增长幅度低于市场预期。

2.低氮燃烧器订单向好,余热项目仍处于市场开发初期。根据我们草根调研的结果,公司今年低氮燃烧器的订单非常好,但由于施工进度以及确认时点等问题,并没有在本季度得到体现。由于今年煤价的下跌,电厂进行余热改造的动力也受到影响,而且这项业务仍处于市场开发初期,单个项目金额较大,签订合同需要较长的时间周期。

3.三季报低于预期,依然看好全年的业绩。

前三季度公司业绩略低于市场预期,考虑到公司主要结算时点在第四季度,以及良好的订单情况我们依然看好全年业绩。风险提示1.火电行业的增速放缓及带来的回款周期延长等风险。

2.煤价较低对于余热项目推广进度放缓的风险。

盈利预测.我们预测公司12-13年的营业收入将达到12.35和16.95亿,对应eps0.82、1.11元,PE分别为25倍、18倍,维持强推评级.

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