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龙源技术一季报点评:13年一季度实现良好开局

发布时间:2013-04-24    研究机构:华创证券

1. 一季度是公司业绩低点,业绩基本符合预期。

公司一季报基本符合我们的预期,一季度增长虽然有限,但公司历年一季度占全年比例都相当低,一季度的增长不能代表全年情况,全年情况还要根据公司后期的经营情况进行判断。 公司综合毛利率为33.72%,同比增加4 个点,较2012 年全年的毛利水平上升近一个点。公司毛利变化主要是不同产品间毛利差异较大,毛利水平和产品结构有很大的关系。今年一季度确认的收入中,基本为低氮燃烧器收入和等离子产品收入,这两项业务毛利相对较高,因此公司一季度的毛利相对较高,同样一季度的毛利也不能代表全年情况。

2. 一季度低氮和等离子收入都大幅增加,新签订单同比增加100%,实现良好开局。

一季度,公司低氮燃烧产品实现营业收入7087.29 万元,同比增加3105.92 万元,增加78.01%;等离子产品实现营业收入6593.88 万元,同比增加4071.11 万元,增加161.37%;两项主要业务均实现大幅增长。一季度公司实现签约额突破2 亿元,与去年同期相比增长率超过100%,因此销售费用同比增加1532 万元,增加116.33%。

3. 看好公司在节能环保领域的发展。

公司的几个重点拓展领域,低氮燃烧器、等离子点火产品及余热利用产品符合国家节能减排的需求,在2012 年,公司下了很大功夫用于研发和工程示范,在湿冷、直接空冷和间冷的机组都尝试了余热利用,并将等离子点火的使用开展到W 火焰炉和劣质煤领域。我们看好公司的技术实力和在火电节能环保领域的发展。

盈利预测 预测公司13-15 年的eps1.05、1.34 和1.49 元,对应PE 分别为22 倍、17 倍和16 倍,维持“推荐”评级。

风险提示 1.低氮燃烧器和余热利用项目的订单和结算的进度低于预期; 2. 火电装机增速减缓及行业竞争激烈带来的毛利率从下降等风险。

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