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龙源技术:传统业务平稳发展,锅炉节能改造实现突破

发布时间:2014-10-28    研究机构:招商证券

2014 年前三季度公司实现归属净利润同比增长41%,每股收益0.14 元,基本符合预期。2014 年前三季度,公司实现营业收入9.3 亿元,同比增长52%;归属净利润0.7 亿元,同比增长41%;实现每股收益0.14 元,业绩增速基本符合预期。2014 年第三季度单季,公司实现营业收入3 亿元,同比增长37%;实现归属净利润0.2 亿元,同比下降26%,单季度利润不多。

传统业务稳定,锅炉节能改造业务突破,但激烈竞争压制了公司利润空间。

2014 年前三季度,公司低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长,锅炉综合改造业务实现突破,促进了营业收入的较快提升,但同时由于市场竞争较为激烈,公司的营业成本增幅更大,前三季度同比增长了67%,致使利润增速小于收入增速。

四季度迎来火电大修期,各项业务收入结算都将对全年增长贡献较大。四季度迎来火电厂10 月大修期,公司的低氮燃烧器、等离子点火器、锅炉改造等业务收入将确认较多,四季度收入和利润在全年中占比较大。我们预计,公司全年低氮燃烧器收入结算预计在8 亿左右,余热利用工程收入较去年将有所增加,微油点火系统收入较去年也将有所提升,此外今年还新增锅炉节能改造业务,对收入利润也有促进。预计全年实现归属净利润2.1 亿元左右。

拥有“节能+减排”双重业务,雾霾主题投资中的小市值弹性品种。龙源技术(300105)在节能减排升级改造中将获得节能、脱硝双重受益。此外,公司是国电集团下的“锅炉节能”平台,在央企改革大潮中有望获得更好的发展机遇。我们预测公司14~16 年EPS 分别为0.42、0.49、0.54 元,虽然目前给予业绩增速不高,但公司是大市场空间中的小市值公司,行业政策利好下向上弹性大,建议可重点关注,维持“审慎推荐-A”投资评级,目标价17.5 元。

风险提示:锅炉节能新市场开拓进度偏缓;市场竞争激烈带来毛利率下滑。

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